Company × capital × fandom

MODHAUS
與資本

粉絲參與式 K-pop 如何變成一門生意，以及資本、人員與渠道怎樣幫公司擴張。

01 / 18

Definition

MODHAUS 把兩門生意，鎖在同一個回路。

01 / IP STUDIO

藝人經紀與內容製作

找人、訓練、製作、行銷、巡演與商品。收入仍來自專輯、音源、演出、MD 與授權。

供給：tripleS、ARTMS、idntt
↔同一家公司
02 / FAN PLATFORM

COSMO 直營粉絲平台

收藏、交易、訂閱、直播與投票。公司同時取得交易收入與第一方偏好資料。

需求：內容參與＋數位收藏

Boundary

粉絲參與內容選擇，不等於治理公司。

「Open Architecture」描述的是產品與創作流程。公開資料沒有顯示粉絲能決定董事、預算、合約或股權。

同理，某家基金參與一輪融資，也不能直接推出它有多少表決權或控制力。

Mechanism

Objekt 把收藏、投票與下一輪內容接起來。

Operating system

三組藝人，共用一套粉絲操作系統。

投資人的核心假設不是每組藝人都長得一樣，而是同一套 COSMO 能反覆承接新 IP 的收藏、互動與資料。

53萬累計註冊
17萬月活躍用戶
2,000萬+Objekt 發行
tripleS24 人大型女團；分隊與主打歌投票是產品的代表案例。
ARTMS既有國際粉絲基礎；以團體、個人與巡演擴充內容供給。
idntt大型男團；2025 起分階段推出，2026 繼續補齊 24 人體制。

Capital timeline

四年多，資本從孵化走到擴張。

孵化／早期輪

未披露

UNOPND／Hashed 生態；建立 COSMO 與 Web3 產品。

pre-A

未披露

NAVER D2SF；同期公開資料列 CJ Investment、FuturePlay。

Series A

US$8m

Sfermion 領投；SM、Laguna、KDDI／Global Brain、Foresight 等。

Series B

₩21bn

IMM 領投；LB、InterVest、Smilegate 與既有投資人。

B extension

₩10bn

Atinum 單獨參與；Series B 累計 ₩31bn。

2024 Nonagon 另有未披露金額的策略投資；未納入可加總金額。

Capital capabilities

投資人帶來四種成長能力。

01 / BUILD

產品與 Web3 建造

UNOPND：Hashed 旗下 venture builder

孵化 MODHAUS，公開服務範圍包括產品、token design、GTM、招聘與合作。

已發生：早期 COSMO 建造與人員嵌入
02 / DISCOVERY

內容製作與粉絲發現

NAVER D2SF／CJ Investment：兩大平台集團的投資入口

Playlist／NPOP、Mnet／MAMA／KCON 讓 tripleS 進入反覆運作的內容渠道。

已發生：節目、獎項與現場曝光
03 / DISTRIBUTE

音樂發行與海外市場

Kakao Entertainment／The Orchard：作品發行與全球 label services

KDDI、Nonagon／Hotlink 另公開提出日本與美國市場支援方向。

一部分已落地；海外支援仍待轉化
04 / ACCESS

IR、IP 授權與人才入口

KOCCA：韓國內容產業振興機構

U-KNOCK、WelCon 與 Character Licensing Fair 提供投資、出口與 IP 對接場域。

已發生：入選、目錄與活動

People connectors

三位 connector，把外部網絡接進 MODHAUS。

金

김호진

歷史 MODHAUS COO；現任 UNOPND CSO／ShardLab CEO
Hashed→UNOPND↔김호진→MODHAUS

公開活動簡介稱他在孵化期主導 COSMO 的整體營運與開發。這是最直接的人員嵌入證據。

可推論 know-how 與 introductions；不能推論現行控制權
白

백광현

共同創辦人／副代表；前 Playlist 事業總括
NAVER→Playlist↔백광현→MODHAUS

Playlist 與 NAVER 推出 NPOP，tripleS 後來出現在官方內容。人物、投資與內容三層關係都能觀察。

可能降低內容合作摩擦；不能聲稱前職促成演出
鄭

鄭炳基

共同創辦人／CEO；曾任 Sony Music Korea 理事
Sony↔鄭炳基→MODHAUS←The Orchard

MODHAUS 後來與 Sony 旗下 The Orchard 建立全球發行關係，形成前職與商業渠道的可見重疊。

可能降低組織協調成本；沒有 referral 或優惠條款證據

Network map · people connectors

核心、人物、外圈，三層拆開看關係。

內圈：公司、藝人 IP、平台 第二層：人物 connector 藍色實線：人物履歷、任職或獎項連線 金色虛線：外圈與內圈已有直接關係

Active channels

內容與發行渠道，已經在運作。

NPOP

NAVER 與旗下 Playlist 製作的互動 K-pop 節目

tripleS 官方演出內容已上線；백광현曾負責 Playlist 整體事業。

已確認：內容製作與平台曝光
CJ ENM

CJ 的娛樂內容公司，營運 Mnet、MAMA 與 KCON

tripleS 有 M COUNTDOWN 舞台、2023 MAMA 新人獎、KCON 與 Mnet Plus 內容。

已確認：節目、獎項與全球現場渠道
Kakao／1theK

Kakao Entertainment 是音樂內容公司；1theK 是旗下全球 K-pop 媒體品牌

多個發行物列明授權 Kakao Entertainment；1theK Originals 多季出現 tripleS。

已確認：作品級發行與節目曝光是兩條關係
The Orchard

Sony Music 旗下全球音樂發行與 label-services 公司

2024 年與 MODHAUS 建立全球發行合作，服務 tripleS、ARTMS 等 IP。

已確認：全球發行；不是股權或經紀控制

Market and institutional access

海外入口來自兩家投資人；KOCCA 是政策平台。

CONFIRMED INVESTOR · JAPAN

KDDI／Global Brain

KDDI 是日本電信與數位服務集團；官方公告提出以 αU、音樂與娛樂能力支援日本拓展。

投資已確認；αU 導流與收入尚未披露
CONFIRMED INVESTOR · JAPAN／US

Nonagon／Hotlink

Nonagon 是策略投資人；母集團 Hotlink 專長是 SNS marketing，公開提出日美娛樂與人才網絡。

支援方向已公開；實際轉化仍未知
POLICY ACCESS · NOT INVESTOR

MCST／KOCCA

KOCCA 是文化體育觀光部轄下內容振興機構；U-KNOCK、WelCon 與 Character Fair 提供 IR、出口與 IP licensing 場域。

是計畫、目錄與獎項；不是政府投資或補助

Ownership boundary

公開股別能給線索，不能畫出控制圖。

NICE 的 2025 摘要把普通股與優先股分開。創辦人鄭炳基與孵化方 UNOPND 是可見的普通股大持有人；多數優先股落在未拆分的「其他」。

不同股別的百分比不可直接相加；2026 extension 後的稀釋也未公開。

Scale versus profitability

營收增至 ₩32.38bn，營業損失仍是 ₩7.34bn。

₩32.38bn
2025 營收；較 2024 年約增長 59%
平台₩10.0bn
專輯₩8.0bn
演唱會₩7.0bn
MD／音源／其他₩7.38bn
營收成長明顯；新增 IP 與平台投入仍在擴大虧損。
₩0.84
-₩4.38
₩5.95
-₩8.67
₩20.37
-₩4.43
₩32.38
-₩7.34
MODHAUS 營收與營業損益，十億韓元
年度營收營業損益
20220.84-4.38
20235.95-8.67
202420.37-4.43
202532.38-7.34

COSMO platformization · 2025–26

COSMO 正從收藏／投票工具，長成粉絲每天會打開的入口。

2022Objekt／COMO／Gravity
收藏、交易、投票
2025Room／Post／Live／Replay
內容與即時觀看
2026Talk／Unit Live／Pass
溝通與訂閱收入
2026翻譯／字幕／PIP／背景播放
跨語言、長時間使用

Management direction

管理層說法有落差；招募指向遊戲與全球巡演。

CO-FOUNDER／VICE CEO 現任可確認至 2026-06

백광현

大型 IP、亞洲擴張、外部 IP、IPO 準備

2024 年預期 2025 損益兩平；2025 實際營業損失約 ₩7.34bn。2026 年訪談把損益兩平時點改到 2027。

擴張方向未變，但獲利時程已後移；財務結果以外部審計為準
CHIEF PRODUCT OFFICER COSMO 現行政策頁仍列名

박재현

把 CRM 擴到完整追星 funnel

產品問題從 App 內轉換延伸到認識藝人、投入 fandom，再進入 Live、Talk、Pass 與收藏交易。

未找到離職公告；成長數字仍缺 cohort、留存與基期拆分
CHIEF CONTENT OFFICER 最後公開確認：2023

김종수

以每日內容建立出道前 fandom

tripleS 在出道前便維持每日 archive，有時一天三至四則；內容供給是 Gravity 之外的另一個引擎。

未找到近期任職或離職公告；不把 2023 職稱延伸成 2026 現任

Conversion tests

關係是否有價值，最後要看四個轉換率。

01

渠道 → 用戶與收入

NPOP、Mnet、1theK、KDDI 或 KOCCA 帶來多少可歸因流量、合約與海外收入？

02

高頻功能 → 留存與訂閱

Live、Talk、Pass 能否提高 cohort 留存、付費率與 ARPPU，而非只增加打開次數？

03

多 IP → 平台複製

新 IP 回收期、跨藝人留存與第三方 IP 採用，能否證明 COSMO 不只服務自家藝人？

04

資本 → 虧損收窄

2026–2027 的營收增長能否讓 ₩7.34bn 營業損失下降，並建立穩定現金流？

Synthesis

MODHAUS 的下一關，是讓這些關係帶來經營結果。

經紀、收藏、投票、Live、Talk、訂閱與第一方資料已進入同一回路。現有人脈與機構關係已帶來產品、內容、發行及海外對接機會；留存、第三方採用與獲利仍要用數字驗證。

媒體與海外渠道能否歸因到營收？需要 partner funnel、地區收入與實際合約，不再只數關係。
COSMO 能否形成高頻留存？看 Pass 轉換、cohort、跨藝人使用與第三方 IP。
成熟 IP 能否替新 IP 提供現金？看藝人別回收期、營業損失與自由現金流。

Appendix · investor roster

投資人名錄，按資本任務整理。

BUILD · 2021–22

早期建造與入口

UNOPND／HashedWeb3 venture building；孵化、產品、GTM、招聘。
NAVER D2SFNAVER 科技投資與合作單位；內容／metaverse 協同。
Timewise → CJ Investment同一機構沿革；後成為 CJ 集團 CVC。
FuturePlay韓國科技創投；資本、人才與企業網絡。
ADOPT · 2023–25

採用與跨境資本

SfermionSeries A 領投；Web3、娛樂與沉浸式網路。
SM Culture PartnersSM Entertainment 全資文化科技 VC。
Laguna／Foresight內容科技與 Web3 投資者。
KDDI／Global Brain日本電信集團基金／基金管理人。
Nonagon／Cooper Turley日美跨境與 Web3 音樂投資視角。
SCALE · 2025–26

韓國成長資本

IMM Investment領投 ₩21bn Series B；多資產成長投資機構。
LB Investment跨早期至上市後的韓國 VC。
InterVestConsumer platform、內容與 Web3 投資。
Smilegate Investment內容、遊戲與 growth capital。
Atinum Investment單獨投入 ₩10bn extension；多 IP＋平台 thesis。